LA DEMANDA POR BITCOIN HA REGRESADO, PERO LA RECUPERACIÓN SIGUE DEPENDIENDO DEL ALIVIO MACROECONÓMICO Y NO DE UN CATALIZADOR PROPIO DEL CRIPTO.
La demanda institucional se está fortaleciendo justo cuando los datos de empleo en EE.UU., más débiles de lo esperado, reducen la probabilidad de una suba de tasas en septiembre; sin embargo, la venta por parte de tesorerías corporativas y los rendimientos a largo plazo obstinadamente altos siguen limitando el potencial alcista.
BTC avanzó hacia el techo de su rango de $62,000–$65,000 mientras los activos de riesgo repuntaban por la desescalada geopolítica, la baja del petróleo y datos laborales estadounidenses más débiles. Los ETFs spot de bitcoin atrajeron $865.3 millones a lo largo de cinco sesiones positivas consecutivas, absorbiendo aproximadamente 13,300 BTC frente a solo 3,150 BTC emitidos por la red.
Sin embargo, la venta de 1,638 BTC por parte de Strategy la semana pasada, junto con los cerca de 1.79 millones de BTC que permanecen on-chain con un costo base de $62,000–$65,000, continúan generando una presión considerable de oferta latente, lo que ayuda a explicar por qué la respuesta del precio de bitcoin sigue siendo moderada. Los fondos de Ether también extendieron su racha de flujos positivos, lo que indica que la demanda institucional está regresando, aunque de forma más selectiva entre los distintos activos cripto.
El catalizador macroeconómico para BTC provino de las últimas cifras de empleo de julio, que mostraron una caída en las nóminas no agrícolas de EE.UU., con revisiones a la baja también en los meses anteriores, incluso mientras la creación promedio de empleo se ha desacelerado. El desempleo también cayó a 4.1% debido a una menor participación en la fuerza laboral.
Los bajos despidos y la caída en las solicitudes de subsidio por desempleo apuntan a un mercado laboral que se está enfriando en lugar de quebrarse, aun cuando la debilidad salarial, la caída en la participación y el estrechamiento en la amplitud de contrataciones confirman una clara pérdida de impulso.
Proceso de pensamiento
Los mercados han reaccionado reduciendo la probabilidad de una suba de tasas en septiembre a 43.9%, lo que empujó a la baja los rendimientos de los Treasuries de corto plazo y al dólar estadounidense, mientras impulsaba a las acciones y a las criptomonedas. Sin embargo, los rendimientos de largo plazo se han negado a seguir esa tendencia, con el rendimiento del Treasury a 30 años manteniéndose por encima de 5.2%, ya que los inversores continúan descontando una inflación persistente y un fuerte endeudamiento gubernamental. Esta divergencia implica que, de mantenerse las tasas en septiembre, se trataría de un gesto de paciencia y no de un giro hacia una política monetaria más laxa.
Bitcoin sigue sostenido gracias al entorno macroeconómico actual. Para lograr una ruptura sostenida se necesita que la demanda de los ETFs continúe superando la oferta latente y un dato de inflación lo suficientemente moderado como para permitir que caigan los rendimientos de largo plazo. Hasta que ambas condiciones se cumplan, esperamos que el rango se mantenga.
