EL MERCADO DE CAPITALES ARGENTINO ALCANZÓ DURANTE EL PRIMER CUATRIMESTRE DE 2026 EL MAYOR MONTO NOMINAL DE EMISIONES PRIMARIAS DESDE 2015, IMPULSADO PRINCIPALMENTE POR EL CRECIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES (ON) EN DÓLARES.
De acuerdo con el informe elaborado por el equipo de Deals de PwC Argentina, las emisiones primarias de ON y fideicomisos financieros (FF) superaron los US$6.200 millones (medidos al dólar CCL) durante los primeros cuatro meses del año, convirtiéndose en el mejor primer cuatrimestre de la serie histórica iniciada en 2015. En términos de volumen, se registraron 142 emisiones, el segundo nivel más alto de la serie, solo por detrás de 2018.
El reporte destaca que el dinamismo estuvo liderado por las obligaciones negociables, que alcanzaron US$5.586 millones (CCL) a través de 100 emisiones, marcando también un récord histórico en montos nominales para un primer cuatrimestre. Dentro de ese universo, el segmento denominado en USD Hard explicó el 89,5% de las colocaciones del Régimen General, totalizando US$4.962 millones.
“El mercado de capitales argentino continúa incrementando los niveles de emisiones primarias, impulsado por una mayor estabilidad de las condiciones macroeconómicas junto con un elevado apetito inversor, local e internacional, por instrumentos corporativos”, señaló Juan Tripier, director de PwC Argentina de la práctica de Deals.
El informe atribuye gran parte del crecimiento a las colocaciones internacionales de deuda realizadas durante el período. Entre enero y abril de 2026, estas emisiones alcanzaron US$3.069 millones mediante ocho operaciones, registrando el mayor volumen y monto nominal de los últimos tres años para ese período. Este importante valor se alcanzó, a pesar de la pausa que hubo durante el mes de marzo (que no se registraron emisiones internacionales) por el contexto geopolítico internacional.
En total, llevan siendo 18 operaciones por un total de US$ 7.250 millones, desde fines de octubre 2025 (post elecciones legislativas) hasta fines de abril. El relevamiento detalla además que uno de los principales catalizadores de este comportamiento fue la compresión del riesgo país tras las elecciones legislativas del año pasado.
Otro aspecto para destacar durante el período fue la reducción de las tasas en pesos. Esto se vio reflejado en la tasa promedio de colocación de ON del Régimen General, que pasó de 37,6% TNA en enero a 26,3% TNA en abril, lo que representó una compresión superior a 1.100 puntos básicos en apenas tres meses (esto representa un menor costo de financiamiento para las empresas). El documento destaca además que abril registró las tasas en pesos más bajas desde el inicio de la actual administración nacional.
De igual forma, los fideicomisos financieros continuaron con la recuperación iniciada el año pasado, ya que durante el primer cuatrimestre alcanzaron US$630 millones en un total de 42 emisiones, lo que representa un incremento interanual del 11% en volumen y de 9% en montos nominales respecto del mismo período de 2025. Este es un instrumento que en general, por su estructura y garantías subyacentes, ofrece mayor cobertura para los inversores, en un contexto en el cual se ha incrementado la mora en algunos sectores.
El segmento PYME también registró un desempeño notable, ya que las ON PYME alcanzaron US$39 millones (CCL), convirtiéndose en el mejor primer cuatrimestre desde 2015 en términos nominales. En cantidad de operaciones, el segmento totalizó 30 emisiones, la segunda mejor marca detrás de 2018.
Por otro lado, las colocacionesde ON dólar linked y UVA representaron apenas el 2% del total emitido durante el período bajo análisis, la menor participación registrada desde 2020. La principal preferencia viene siendo los instrumentos en Hard Dollar, seguido por Pesos. Según el informe, esto refleja una mayor estabilidad macroeconómica, dado que estos instrumentos en general resurgen en ciertos momentos de mejora en la coyuntura.
“El descenso del riesgo país, la reducción de tasas y la mejora en las expectativas económicas están generando condiciones más favorables para que las empresas puedan financiarse a través del mercado local y también del internacional, cuyo acceso hasta hace no mucho tiempo era escaso, y ahora está volviendo a tomar profundidad”, agregó Juan Pablo Herrero Vidaña, senior associate de PwC Argentina, de la práctica de Deals.
En lo que va de mayo, las emisiones de ON vienen mostrando un nivel de actividad elevado, mientras que los FF vienen algo más retrasados en términos de volumen. Por su parte, las tasas de colocación en pesos continúan la tendencia bajista, con márgenes alcanzando incluso niveles negativos (-0,5% TNA) en lo que respecta al segmento PYME avalado.
El informe concluye que las perspectivas para los próximos meses continúan siendo favorables tanto para el segmento en dólares como para las colocaciones en pesos. PwC Argentina espera que la continuidad en la baja del riesgo país y de las tasas de interés, así como una extensión paulatina de plazos de financiamiento, sigan impulsando nuevas emisiones corporativas de deuda.
