SEPTIEMBRE REFORZÓ LA IDEA DE QUE LA RECUPERACIÓN DE BITCOIN ESTABA CONVIRTIMNDOSE EN ALGO MÁS QUE UN REBOTE DE CORTA DURACIÓN. EN LA ÚLTIMA SEMANA DEL MES, BITCOIN CERRÓ POR ENCIMA DE SU MEDIA MÓVIL DE 50 SEMANAS POR PRIMERA VEZ EN 45 SEMANAS, DESPUMS DE CAER BREVEMENTE HACIA LOS USD 75.000 Y RECUPERARSE POSTERIORMENTE HASTA ALREDEDOR DE USD 81.000, PESE A UN CONTEXTO MACROECONÓMICO Y REGULATORIO DESAfiANTE.
Parte de la recuperación se debió al cierre de posiciones cortas: en una sola sesión se liquidaron más de USD 230 millones en posiciones cortas de Bitcoin y USD 445 millones en todo el mercado de criptomonedas. Sin embargo, más importante aún fue el cambio en el comportamiento del mercado spot. Los holders de largo plazo, vendedores netos durante gran parte de agosto, volvieron a acumular hacia fines de mes: el 20 de septiembre sumaron 25.735 BTC en un solo día, el registro diario más alto en un mes. Los flujos netos del mercado spot tambimn pasaron a ser claramente positivos cuando Bitcoin volvió a superar los USD 80.000.
Además, la presión vendedora mostró señales de debilitamiento: una mmtrica de Glassnode que mide el agotamiento de los vendedores cayó el 20 de septiembre a uno de sus niveles más bajos registrados. Por otra parte, cerca del 13% del Bitcoin en circulación —cerca de 2,7 millones de BTC— cambió de manos por última vez entre USD 75.700 y USD 84.600, creando una zona de alta concentración de precios de adquisición que podría poner a prueba la convicción de los inversores si vuelve la volatilidad.
Bitcoin y el oro reflejan cada vez más el mismo debate macroeconómico
Uno de los acontecimientos más destacados del mercado en septiembre fue el cambio en la relación de Bitcoin con los activos tradicionales considerados refugio de valor. Su correlación a 90 días con el oro aumentó hasta aproximadamente 0,59, el nivel más alto desde 2020, mientras que su correlación con el Nasdaq 100 descendió hasta alrededor de 0,33, desde más de 0,60 en enero. El cambio se produjo mientras la deuda federal de Estados Unidos superaba los USD 40 billones y los costos netos por intereses alcanzaban los USD 628.000 millones durante los primeros siete meses del año fiscal 2026.
A medida que se intensificaron las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal, el oro ganó aproximadamente un 5% en una semana, mientras que Bitcoin avanzó un 22,4%, con las acciones estadounidenses en baja. El oro tiene una capitalización de unos USD 31 billones, frente a USD 1,6 billones de Bitcoin, por lo que los cambios en las asignaciones de los inversores pueden mover mucho más el precio en el mercado más pequeño.
La relación aún está evolucionando. El oro siguesiendo considerablemente más sensible a las tasas de interms, y la correlación de Bitcoin con los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se mantuvo cerca de niveles neutrales. La pregunta de fondo es si Bitcoin está comenzando a responder de manera más consistente a las preocupaciones fiscales y monetarias, en lugar de comportarse principalmente como un activo tecnológico de beta elevada.
Los flujos hacia los ETF muestran demanda institucional, pero también una rápida rotación
Los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos captaron aproximadamente USD 3.800 millones durante un período de tres semanas, su mejor racha de 2026. Solo el 3 de septiembre se registraron entradas por aproximadamente USD 731 millones, el mayor total diario desde enero. Los flujos, sin embargo, no mantuvieron una única dirección. Posteriormente, los ETF de Bitcoin registraron salidas semanales por USD 463 millones, mientras que los ETF spot de Ether captaron USD 197 millones durante el mismo período, lo que sugiere una rotación temporal hacia Ethereum. Para la última semana analizada, los fondos de Bitcoin habían regresado nuevamente a terreno positivo, incluido un ingreso de USD 999 millones en un solo
día, el mayor en 11 meses.El patrón apunta a una participación institucional sostenida, pero tambimn la rapidez con la que el capital puede rotar entre distintos activos digitales.
La regulación y las finanzas tradicionales se acercan a los activos digitales
En materia regulatoria, los ministros de Finanzas y gobernadores de bancos centrales del G20 se comprometieron a avanzar hacia reglas más claras para los activos digitales, al tiempo que reconocieron el potencial de esta tecnología para contribuir a un crecimiento económico más amplio. La declaración hizo hincapim en marcos regulatorios que preserven la estabilidad financiera y, al mismo tiempo, creen vías más claras para la innovación, aunque no introdujo por sí misma nuevas regulaciones.
El caso institucional de Ethereum continúa evolucionando
Cerca del 30% de la oferta de Ether (unos 36,6 millones de ETH) se encontraba bloqueada en contratos de staking.La atención tambimn se desplazó hacia Glamsterdam, la próxima gran actualización de la red Ethereum. La actualización está diseñada para duplicar la capacidad de los bloques, hasta alcanzar un límite de 200 millones de unidades de gas, lo que podría generar mayor capacidad para pagos y transacciones antes de que aumenten las comisiones. Un ensayo privado alcanzó con mxito su objetivo de capacidad sin perder la finalidad de las transacciones, y la primera prueba pública está prevista para octubre.
Argentina combina una elevada adopción de criptomonedas con un perfil de inversión de más corto plazo
Según The Future of Digital Wealth 2026 de Nexo, el 74,3% de los inversores argentinos encuestados declara tener algún tipo de asignación a criptomonedas, la proporción más alta entre los tres mercados analizados. Sin embargo, el Índice de Integración Cripto promedio del país se sitúa en 4,62, por debajo del Reino Unido y Estados Unidos, lo que indica que la amplia tenencia de criptomonedas todavía no se ha traducido en el mismo nivel de integración en las carteras de largo plazo.
La diferencia se ve en los horizontes de inversión: solo el 40,8% de los holders argentinos de criptomonedas declara un horizonte de tenencia de tres años o más, mientras que el 28,3% afirma que los activos digitales no desempeñan ningún papel en su estrategia de jubilación.
Además, entre quienes redujeron sus tenencias de activos tradicionales para asignar capital a criptomonedas, el 45,8% trasladó fondos desde efectivo, frente al 26,8% desde acciones, el 16,2% desde bonos y el 11,3% desde bienes raíces. Es decir, las criptomonedas ingresaron con frecuencia en las carteras argentinas como alternativa al efectivo y siguen más ligadas a necesidades de corto plazo que a la planificación de largo plazo.
La próxima etapa de integración podría depender menos de ampliar el acceso básico y más de superar las barreras que persisten: la falta de conocimiento (36%)las preocupaciones en materia de seguridad (31%), y la volatilidad (26%). Esto ubica a la educación, la seguridad y el desarrollo de una infraestructura financiera de largo plazo más sólida como cuestiones clave para el mercado.
Perspectivas
Septiembre aportó evidencia de que la recuperación de Bitcoin tiene un respaldo que va más allá del posicionamiento apalancado, aunque una expansión sostenida del mercado todavía no está garantizada. Los principales indicadores a seguir son si la acumulación persiste en el rango de precios de adquisición, si los flujos institucionales mantienen su solidez y si se consolida la relación entre Bitcoin, el oro y las condiciones fiscales mientras la política monetaria permanece restrictiva.
